2024-11-22

國際涂料巨頭披露季報(bào)：經(jīng)營業(yè)績哪家強(qiáng)？今年又有著怎樣的預(yù)期？

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說可圈可點(diǎn)，一是雖然多數(shù)巨頭們通過銷售價(jià)格上漲等舉措，但銷售收入?yún)s表現(xiàn)有差異，PPG、阿克蘇諾貝爾、百色熊收入下滑，而宣偉收入則基本持平，立邦、巴斯夫、艾仕得、佐敦、關(guān)西涂料則實(shí)現(xiàn)了增長；二是由于原材料價(jià)格平穩(wěn)、成本控制、運(yùn)營效率提升等舉措，除佐敦、關(guān)西外，其他巨頭們的凈利潤均實(shí)現(xiàn)了不同程度的增長。展望2024年，巨頭們普遍持怎樣的態(tài)度？

說明：1、由于馬斯科裝飾建筑產(chǎn)品部門涵蓋了涂料以及照明業(yè)務(wù)，但主要以百色熊為主，因此本文中以百色熊代指馬斯科的裝飾建筑產(chǎn)品部門。2、佐敦為2024年1-8月的經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)。3、關(guān)西涂料為2025財(cái)年上半財(cái)年（2024年3月1日-2024年9月30日）經(jīng)營業(yè)績。

經(jīng)營業(yè)績有所分化

從財(cái)報(bào)來看，巨頭們今年前三季度的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了分化。

根據(jù)財(cái)報(bào)，宣偉2024年前三季度實(shí)現(xiàn)合并凈銷售額178.013億美元，與上年同期相比基本持平；凈利潤為22.013億美元，同比增長8.3%。根據(jù)季報(bào)顯示，宣偉今年第三季度實(shí)現(xiàn)合并凈銷售額61.625億美元，同比增長0.7%。凈銷售額增長主要是由于油漆商店集團(tuán)的銷售額增加以及2023年收購SIC Holding的影響。這些增長被消費(fèi)品牌集團(tuán)和高性能涂料集團(tuán)的銷售額下降以及不利的外幣折算部分抵消。

PPG今年前三季度實(shí)現(xiàn)凈銷售額為136.80億美元，同比下降1.55%。歸母凈利潤為13.96億美元，同比增長18.31%。其中，PPG第三季度凈銷售額為46億美元，同比下降1%，原因是外幣折算和業(yè)務(wù)剝離。有機(jī)銷售額與去年第三季度相比持平?？備N售價(jià)格同比持平，因?yàn)楦咝阅芡苛喜块T的結(jié)構(gòu)性價(jià)格上漲被工業(yè)涂料部門某些基于指數(shù)的客戶合同價(jià)格的下降所抵消。整體銷售額與去年第三季度持平。高性能涂料部門的銷量增長了2%，全球工業(yè)生產(chǎn)的挑戰(zhàn)日益大，限制了工業(yè)涂料部門的需求。

阿克蘇諾貝爾2024財(cái)年前三季度銷售額為80.92億歐元，同比下降1%；價(jià)格/組合推動(dòng)增長1%，不利貨幣對銷售額的影響下降了3%。歸母凈利潤為5.21億歐元，同比增長29.93%。該公司表示，由于銷量的增長和價(jià)格/組合的上升，前三季度有機(jī)銷售增長了2%，銷售收入下降了1%。高性能涂料部門的銷量增長了2%，而裝飾涂料部門的銷量則持平。高性能涂料部門銷量的增長是由粉末涂料的中個(gè)位數(shù)增長和中國大多數(shù)涂料業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長推動(dòng)的。裝飾涂料銷量持平，SESA地區(qū)銷量上升被中國需求疲軟所抵消。裝飾涂料EMEA和LATAM地區(qū)均為持平。

根據(jù)財(cái)報(bào)，立邦涂料2024年前三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入12227.74億日元（約合80.66億美元），同比增長12.6%，主要得益于立時(shí)集團(tuán)在包括中國在內(nèi)的主要市場的銷量增加以及日元貶值。營業(yè)利潤1417.58億日元，同比增長7.7%，這得益于收入增長和產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來的毛利率改善。稅前利潤1356.59億日元，同比增長6.8%；歸母凈利潤982.03億日元，同比增長5.1%。

巴斯夫涂料部門2023年前三季度實(shí)現(xiàn)銷售額為32.72億歐元，同比增長6%，該部門利潤增長主要得益于價(jià)格和銷量相關(guān)的利潤增長。其中第三季度銷售額為11.02億歐元，同比減少1.2%，其中銷量增長2%，價(jià)格上漲6.1%，不利匯率導(dǎo)致下降9.3%，組合減少0.2%。涂料部門在所有業(yè)務(wù)領(lǐng)域提高了價(jià)格，而銷量在表面處理和汽車OEM涂料業(yè)務(wù)中尤其增加。

艾仕得2024年前三季度實(shí)現(xiàn)凈銷售額為39.65億美元，同比增長2.01%，包括匯率波動(dòng)的抵消影響。凈銷售額增長是由于銷量增長1.8%，包括2023年10月完成的Andr é Koch收購的貢獻(xiàn)，以及來自CoverFlexx的0.5%的貢獻(xiàn)，部分由移動(dòng)涂料部門推動(dòng)的被較低平均售價(jià)和0.2%的產(chǎn)品組合所抵消。前三季度經(jīng)營利潤為5.19億美元，同比增長21.83%；歸母凈利潤為2.54億美元，同比增長30.26%。

根據(jù)財(cái)報(bào)，佐敦2024年前八個(gè)月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為225.73億挪威克朗，同比增長5%，主要由于土耳其里拉和埃及鎊相對于挪威克朗疲軟而產(chǎn)生的負(fù)面貨幣換算影響經(jīng)調(diào)整后，基本銷售額增長了8%。積極的潛在銷售發(fā)展是由所有部門和地區(qū)的銷售增長推動(dòng)的，以在中東和東北亞表現(xiàn)強(qiáng)勁的船舶和防護(hù)涂料為首。

佐敦今年前八個(gè)月營業(yè)利潤為48.65億挪威克朗，同比增長2%；稅前利潤為42.09億挪威克朗，同比下降3%；凈利潤為31.08億挪威克朗，同比下降0.55%。利潤的改善是由銷售的增長和毛利率的上升推動(dòng)的，這主要是由于保費(fèi)銷售的增加和積極的組合效應(yīng)。雖然盈利能力保持在一個(gè)強(qiáng)勁的水平，但由于運(yùn)營成本的增加，EBITA利潤率從T2 2023年的24%下降到T2 2024年的21%。

根據(jù)財(cái)報(bào)，關(guān)西涂料2025財(cái)年中期實(shí)現(xiàn)銷售額為2940.57億日元（約合19.16億美元），同比增長7.3%；營業(yè)利潤為263.36億日元，同比增長2.3%，盡管固定費(fèi)用有所增加，但通過降低成本等努力改善了利潤；經(jīng)營利潤為259.96億日元，同比下降19.0%；歸母凈利潤為156.85億日元，同比下降66.2%，部分原因是上年計(jì)入的一次性特別利潤的影響消失。

近日，亞洲涂料（Asian Paints）公布了截至2024年9月30日的季度財(cái)務(wù)報(bào)告。集團(tuán)2025財(cái)年第二季度的合并凈銷售額為80.03億盧比（9.48億美元），同比下降5.3%。PBDIT（未計(jì)折舊、利息、稅項(xiàng)、其他收入和特殊項(xiàng)目前的利潤）下降27.8%至12.395億盧比（1.470億美元）。有券商認(rèn)為，在時(shí)隔近17年之后，該公司2025財(cái)年的盈利可能會(huì)出現(xiàn)環(huán)比下降。

今年經(jīng)營業(yè)績有著怎樣的預(yù)期？

宣偉總裁兼首席執(zhí)行官Heidi G. Petz表示：“在仍然嚴(yán)峻的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，我們的戰(zhàn)略繼續(xù)是為客戶提供差異化的解決方案，使他們更有生產(chǎn)力和利潤。我們相信，我們所做的增長和效率投資將使我們能夠繼續(xù)跑贏市場。我們的團(tuán)隊(duì)專注、堅(jiān)定、經(jīng)驗(yàn)豐富，我們將繼續(xù)積極追求高于市場的增長，同時(shí)控制我們可以控制的東西?！?/span>

Petz表示，“我們維持此前的全年盈利指引，認(rèn)識到目前的區(qū)間比進(jìn)入第四季度的典型區(qū)間更廣。這一范圍包含了幾個(gè)難以準(zhǔn)確預(yù)測的變量，包括與颶風(fēng)海倫和米爾頓的復(fù)蘇相關(guān)的需求，以及工業(yè)客戶延長假期停工的可能性。具體而言，我們預(yù)計(jì)2024年全年銷售額將與2023年全年相比持平至低個(gè)位數(shù)百分比。我們繼續(xù)指引2024年全年每股攤薄凈收益為10.30美元至10.60美元。我們調(diào)整后的稀釋后每股凈收益指引仍為每股11.10美元至11.40美元，與2023年相比中點(diǎn)增長8.7%?！?/span>

PPG表示，展望未來，預(yù)計(jì)墨西哥的需求將會(huì)強(qiáng)勁，歐洲的消費(fèi)者信心將會(huì)不溫不火。在第四季度，預(yù)計(jì)航空航天涂料將繼續(xù)強(qiáng)勁，美洲和亞太地區(qū)的建筑涂料表現(xiàn)強(qiáng)勁，汽車修補(bǔ)漆的增長將高于行業(yè)價(jià)格。防護(hù)涂料產(chǎn)品銷售管道保持穩(wěn)定，隨著全球基礎(chǔ)設(shè)施活動(dòng)的進(jìn)展，需求將得到改善。交通解決方案預(yù)計(jì)將在未來幾年從美國基礎(chǔ)設(shè)施支出的增加中受益。該部門有機(jī)總銷售額2024年第四季度預(yù)計(jì)將同比增長較低的個(gè)位數(shù)。

展望未來，預(yù)計(jì)第四季度全球工業(yè)生產(chǎn)仍將處于低位，亞太和拉美地區(qū)工業(yè)生產(chǎn)的改善將被歐洲和美國工業(yè)生產(chǎn)的低迷所抵消。汽車原始設(shè)備制造商（OEM）行業(yè)的建造率預(yù)計(jì)將在第四季度下降，但預(yù)計(jì)拉丁美洲和亞太地區(qū)的建造率將超過市場預(yù)期。在包裝涂料方面，由于PPG采用了首選技術(shù)，最近贏得的客戶有望在未來幾個(gè)季度內(nèi)改善同比狀況。該業(yè)務(wù)部門有機(jī)銷售總額2024年第四季度預(yù)計(jì)將同比下降中等個(gè)位數(shù)百分比。

PPG指出，在2024年第四季度，我們預(yù)計(jì)將受益于PPG在墨西哥、中國和印度的戰(zhàn)略地位。我們的航空航天涂料、美洲和亞太地區(qū)的建筑涂料以及包裝涂料業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長將支撐第四季度的業(yè)績，而汽車OEM和工業(yè)生產(chǎn)的下降預(yù)計(jì)將限制有機(jī)增長。我們維持了2024年全年的預(yù)期，預(yù)計(jì)每股收益將處于8.15美元至8.30美元區(qū)間的低端。該公司預(yù)計(jì)2024年全年有機(jī)銷售總額預(yù)計(jì)同比持平。

根據(jù)當(dāng)前的市場狀況和固定匯率，阿克蘇諾貝爾預(yù)計(jì)2024年調(diào)整后的EBITDA將約為15億歐元。在中期，阿克蘇諾貝爾的目標(biāo)是擴(kuò)大盈利能力，實(shí)現(xiàn)調(diào)整后的EBITDA利潤率，達(dá)到超過16%的投資回報(bào)率，達(dá)到16%和19%。該公司的目標(biāo)是到2024年底將其杠桿率降至凈債務(wù)的2.7倍/EBITDA，中期為約2倍，同時(shí)仍致力于保持強(qiáng)勁的投資級信用評級。

立邦涂料預(yù)計(jì)2024年全年銷售收入16000億日元（約合107.1億美元），同比增長10.9%；營業(yè)利潤1840億日元，同比增長9.0%；稅前利潤1740億日元，同比增長7.7%；歸母凈利潤1240億日元，同比增長4.7%。該公司預(yù)計(jì)今年第四季度銷售收入和營業(yè)利潤均同比增長15%左右，主要是由于通過徹底控制原材料費(fèi)用率和銷售管理費(fèi)用，預(yù)計(jì)將維持和改善利潤率；原材料市場預(yù)計(jì)相對穩(wěn)定。

佐敦表示，整體前景仍然樂觀，公司預(yù)計(jì)今年剩余時(shí)間的銷售將繼續(xù)增長和良好的盈利能力。然而，由于去年幾個(gè)月的比較異常強(qiáng)勁，同比增長率預(yù)計(jì)將較低。2024年，原材料價(jià)格迄今保持相對穩(wěn)定，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月也將保持穩(wěn)定。這將繼續(xù)支撐今年剩余時(shí)間的穩(wěn)定毛利率。然而，競標(biāo)新合同的價(jià)格競爭加劇，加上幾個(gè)市場運(yùn)營費(fèi)用的通脹壓力，預(yù)計(jì)將影響未來的毛利率和盈利能力。

展望未來，盡管全球前景持續(xù)存在不確定性，但由于其強(qiáng)勁的商業(yè)模式和地理范圍，佐敦仍對未來的增長處于有利地位。同時(shí)，佐敦將給予成本控制額外的關(guān)注。此外，該公司還將繼續(xù)監(jiān)測地緣政治形勢。佐敦表示，“佐敦在世界各地都在運(yùn)作，我們在許多市場面臨著嚴(yán)重的緊張局勢和不確定性。我們對持續(xù)盈利增長處于有利準(zhǔn)備地位，但預(yù)計(jì)速度將比過去更慢?！痹摴镜拈L期增長戰(zhàn)略和投資計(jì)劃保持不變。

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